投資要點(diǎn)

　　事項(xiàng)：

　　公司公布6月份產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，6月份銷售客車5216輛(-19.2%)，1~6月累計(jì)銷售21834輛(-26.7 %)。

　　平安觀點(diǎn)：

　　環(huán)比不斷改善，單月銷量創(chuàng)年內(nèi)新高：公司6月份銷售客車5216 輛(-19.2%)，其中大型、中型、輕型客車分別銷售2122(-8.7%)、2543(-28.7%)，551(-2.13%);累計(jì)銷售21834 輛(-26.7%)。6月份銷量創(chuàng)年內(nèi)新高，環(huán)比不斷改善。我們認(rèn)為，公司7月份的銷量有望環(huán)比增長(zhǎng)。

　　新能源車轉(zhuǎn)暖，7月有望環(huán)比增長(zhǎng)：我們認(rèn)為，7月份公司新能源客車的銷量有望實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)。17Q3 公司新能源車的銷量大概率可以同比正增長(zhǎng)，而第四季度將是公司放量的高峰，通過(guò)調(diào)研客車行業(yè)情況，我們認(rèn)為，2017年公司新能源客車市占率提升的確定性非常強(qiáng)。

　　校車近期有望放量，T7 形勢(shì)大好：公司的校車產(chǎn)品質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)明顯，校車標(biāo)準(zhǔn)化程度高于公交車和客運(yùn)車，生產(chǎn)節(jié)奏可控性更強(qiáng)。據(jù)了解，目前公司準(zhǔn)備充分，我們認(rèn)為，7月份公司的校車有望放量。目前T7 銷售形勢(shì)好，在全國(guó)多個(gè)地區(qū)取均有良好表現(xiàn)。T7 單車盈利能力強(qiáng)，將助力公司改善業(yè)績(jī)。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，公司在國(guó)內(nèi)的市占率有望達(dá)到40%，海外市占率達(dá)到10%，銷量有望達(dá)到10~11萬(wàn)臺(tái)，公司新能源客車滲透率的提高，將保證單車平均的盈利能力。未來(lái)公司仍有較大增長(zhǎng)空間。維持對(duì)公司業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，2017~2019年每股收益為1.95元、2.18元、2.28元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1)新能源車銷量低于預(yù)期;2)成本下降不及預(yù)期。